隨著公募基金2023年一季報披露的落幕，公募基金今年以來的調倉路徑、以及對后市投資機會的觀點已然明晰。整體而言，隨著市場行情的回暖，主動權益基金整體保持高倉位運作，平均股票倉位連續兩個季度均有不同程度上調，并重點加倉了計算機、電子等熱門行業個股，不少基金經理仍表示看好相關板塊。
不過，機構投資者對此并非“一面倒”狀態。有基金經理對記者“預警”：TMT的交易已經比較狂熱，存在一定的概念炒作成分，后續的波動可能會比較大。還有投研人士認為，上述板塊對于資金的虹吸效應，使得其他具有較明顯價值優勢行業股價已經回落至較有吸引力的水平。
主動權益類基金高倉位運作
(資料圖)
今年以來，隨著市場的回暖，主動權益類基金的數量和規模也在持續增長。截至2023年一季度末，全市場共有4182只主動權益類基金（包括普通股票型、偏股混合型、靈活配置型、平衡混合型基金，不同份額合并計算），合計規模超過5萬億元，較上季度增加1千億元以上。
Choice數據顯示，在已有數據的4100只基金產品中，主動權益基金整體保持高倉位運作，且平均股票倉位連續兩個季度均有不同程度上調，最新股票市值占基金資產總值的平均倉位達80.95%。
其中，股票倉位在9成以上的基金產品占37.41%，在80%至90%之間則有38.68%之多。換言之，約有76%的主動權益類產品在今年一季度的股票倉位在8成以上，而去年四季度末這一數字為72.34%，市場風險偏好回暖跡象進一步得到驗證。
據記者觀察，在一季度保持九成倉位的不乏耳熟能詳的明星基金經理。例如，中庚基金的丘棟榮，他管理的5只產品的權益投資占基金總資產的比例均超過92%，其中今年1月成立的中庚港股通價值18個月封閉股票的倉位達98.68%，已經接近滿倉。
此外，信達澳亞基金的馮明遠、國投瑞銀基金施成、景順長城基金的劉彥春、中歐基金的葛蘭、前海開源基金的崔宸龍等多位“百億俱樂部成員”管理的大多數主動權益類產品倉位也保持在九成以上倉位運作。
“主動權益類基金的倉位變化和市場行情會有較大的關系。”一位券商分析師告訴記者，基金經理一般會根據市場情況來調整自身產品的股票倉位，當市場普遍向好時，多數基金經理也會順勢而為增加倉位，反之亦然。
數據顯示，截至5月4日，上證指數、深證成指分別上漲8.46%、2.34%。行業中，傳媒、通信、計算機等板塊今年以來漲幅居前，年內分別上漲60.6%、31.61%、25.81%。而ChatGPT指數、AIGC指數等多個相關指數年內漲超70%。
從調倉情況來看，這也與主動權益類基金加倉的重點方向趨同。據天風證券測算，主動權益類基金的新進重倉股主要是來自計算機、電子、通信、傳媒等行業。例如金山辦公、科大訊飛在今年一季度分別被超過200只主動權益類基金新納入重倉股之列。
不過，記者注意到，主動權益類基金的重倉持股集中度有所回落。據天風證券數據顯示，今年一季度，主動權益類基金共將2475只股票納入重倉股，數量創下歷史新高。而2021年及以前，主動權益類基金的重倉股總數量并未超過2000只。
整體而言，主動權益類基金的重倉股平均集中度為51%，而2018年以來，這一數字基本維持在55%左右。在重倉股行業配置方面，主動權益類基金目前在食品飲料、醫藥、電力設備及新能源、電子等行業上的配置權重相對較高。
港股機會或許來臨？
雖然ChatGPT、人工智能等板塊引領的科技類成長股引起了市場的一段持續狂歡，也為TMT板塊的未來發展創造了不少遐想的空間。不過，機構投資者對這一板塊的觀點并非呈現“一邊倒”的狀態。
例如，嘉實遠見精選兩年持有期基金經理歸凱在一季度進一步加大了以軟件計算機為代表的科技板塊的配置。他在最新季報中指出，“這一輪AI浪潮將拉開新一輪科技創新周期的序幕，帶來以十年為維度的產業變革機會，同時配合23年疫情后的復蘇和業績修復，板塊內會持續有個股投資機會。”
同樣在一季報中表示看好的還有景順長城基金的楊銳文。“在過去的季報中，我們不斷強調未來的機會更多是存量結構調整的機會，但是，ChatGPT猶如平地驚雷一樣，點燃了新一輪科技革命的引線。”在他看來，無論是AI主線還是安全主線，這都統一指向了科技創新將會是未來最大的市場機會。
不過也有基金經理表示應有所警惕。“TMT的交易已經比較狂熱，存在一定的概念炒作成分，后續的波動可能會比較大。”南方基金首席投資官（權益）茅煒對記者表示，人工智能、芯片、中特估等板塊今年表現亮眼，其背后都有各自不同的驅動力，但是共性的特征是：這些板塊在啟動之前機構的配置比例都比較少。
“這種帶有一定博弈性的市場行情，A股每隔幾年就會出現一次，因此也不應感到過于意外。”對于是否參與其中，茅煒則告訴記者，不同類型的投資者可能會有不同的選擇。但于他而言，因為一直會比較重視組合風險，因此并未在行情啟動后再深度介入。
另一方面，對于此前大幅跑輸A股的港股市場，也是不少基金經理青睞的“洼地”。Choice數據顯示，截至2023年一季度末，公募基金持有港股總市值為2652.98億元。以申萬一級行業來看，傳媒、社會服務、醫藥生物是是重點配置行業，基金持股總市值分別為626億元、281億元、177億元。
“港股從估值角度看，長期吸引力是足夠的，保持系統性機會的判斷，繼續戰略性配置。”丘棟榮表示，港股整體估值水平基本處于歷史20%分位左右，港股的價值股估值水平更低，基本處于歷史10%分位左右。
其中，港股中的互聯網公司是丘棟榮的關注重點。在他看來，“這些公司涉及衣食住行方方面面，粘性極強，短期復蘇確定性強彈性大，中長期面對的核心需求是不斷增長的，這些公司的貨幣化能力和變現能力將是可持續的，且有較大提高空間”。
茅煒也表示，會比較關注互聯網和消費類公司。“這些公司股價過去兩年下跌比較充分，經歷一輪系統性反彈之后，現在是區分到底誰能夠在業績上勝出的時候。因此可能會在這些領域尋找經營業績率先轉入上行的投資標的。”他稱。
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