一、基金基本情況概述
(相關(guān)資料圖)
易方達悅享一年持有混合A(009902)成立于2020年9月18日，四季度最新規(guī)模9.46億元。
基金經(jīng)理王成擁有3.2年的基金投資經(jīng)歷，2020年9月18日正式接受易方達悅享一年持有混合A基金管理，任職期間回報為6.56%，位居同類3731只基金中第1705名。
王成現(xiàn)管理18只產(chǎn)品（包括A類和C類），管理總規(guī)模為226.45億元，平均年化回報為7.80%。
基金經(jīng)理變動一覽
二、業(yè)績表現(xiàn)
基金本季度收益為-1.36%，同類平均收益為-0.54%，在同類1381只基金中排名995位。
基金歷史季度漲跌幅
成立以來基金凈值與指數(shù)表現(xiàn)
數(shù)據(jù)說明：1、基金回撤率，是指在某一段時期內(nèi)產(chǎn)品凈值從最高點開始回落到最低點的幅度，即虧損幅度。這是一個歷史指標，比較的是基金過往凈值；2、回撤越小越好； 3、回撤和風(fēng)險成正比；回撤越大，風(fēng)險越大，回撤越小，風(fēng)險越小。
三、規(guī)模與持有人結(jié)構(gòu)
最新數(shù)據(jù)顯示，易方達悅享一年持有混合A基金的總資產(chǎn)為13.91億元。較上一期16.27億元變化了-2.36億元，環(huán)比變化了-14.51%。
基金歷史資產(chǎn)份額變化
數(shù)據(jù)說明：基金規(guī)模過大或者規(guī)模過小，對基金都會存在不利影響。同時基金份額變化如果過于劇烈，也值得投資者了解一下出現(xiàn)變動的原因。
易方達悅享一年持有混合A基金的持有人數(shù)為10122人，機構(gòu)投資占比為0%。
基金投資者結(jié)構(gòu)變化
機構(gòu)持有者：指企業(yè)法人、事業(yè)法人、社會團體或其他組織中持有該基金份額的組織。
個人持有者：指可投資于證券投資基金的自然人中持有該基金份額的人員。
數(shù)據(jù)說明：機構(gòu)、個人持有占比數(shù)據(jù)僅年報和半年報披露
四、基金持倉情況
最新數(shù)據(jù)顯示，本期該基金的股票倉位達10.74%。較上一期環(huán)比變化了11.30%。
基金股票倉位變化
從十大重倉股情況來看，最新一期前十大重倉股占比為8.07%。
基金前十大重倉股占比變化
數(shù)據(jù)說明：通過基金前十大重倉股占比可以看出基金經(jīng)理持股集中度。持股集中度可以用來辨識基金經(jīng)理的投資風(fēng)格，判斷基金波動率的高低，但不能簡單的用持股集中度的指標來判斷基金的好壞。
易方達悅享一年持有混合A基金四季度十大重倉股明細
數(shù)據(jù)說明：區(qū)間漲跌幅統(tǒng)計區(qū)間為四季度
基金最新?lián)Q手率為17.3%，上一期換手率為30.49%。歷史換手率最高為2021年12月31日，高達30.49%。
基金年化換手率變化
數(shù)據(jù)說明：1、報告期時間為半年的，對應(yīng)的基金換手率為半年度換手率。報告期時間為年的，對應(yīng)的基金換手率為年度換手率。 2、基金換手率用于衡量基金投資組合變化的頻率。換手率越高，操作越頻繁，越傾向于擇時波段操作；基金換手率越低，操作越謹慎，越傾向于買入并持有策略。
數(shù)據(jù)來源：銀河證券、東方財富Choice數(shù)據(jù)
五、投資策略和運作分析
四季度國內(nèi)經(jīng)濟低位走弱,疫情擴散抑制了經(jīng)濟活動,地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)下行繼續(xù)拖累經(jīng)濟表現(xiàn);外部出口延續(xù)了三季度下滑的趨勢,同比增速繼續(xù)回落,經(jīng)濟仍然處在潛在產(chǎn)出之下。在內(nèi)、外需均有壓力的情況下,政策加大了調(diào)整力度,主要集中在防疫政策和房地產(chǎn)政策。防疫政策逐步放開,“二十條”在多方面放松了管控,降低了疫情對經(jīng)濟活動的影響;在房地產(chǎn)企業(yè)融資、預(yù)售資金監(jiān)管等方面,監(jiān)管層也出臺了一系列放松政策。雖然政策見效尚需一段時間,但市場對未來經(jīng)濟預(yù)期已有所好轉(zhuǎn),信心有所恢復(fù)。預(yù)計后續(xù)隨著疫情沖擊結(jié)束,疊加穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力,2023年的經(jīng)濟將會呈現(xiàn)企穩(wěn)復(fù)蘇的態(tài)勢。 四季度權(quán)益市場整體磨底,全A指數(shù)上漲2.9%,滬深300指數(shù)上漲1.8%,全年來看收尾于4月份的低點。在四季度整體國內(nèi)疫情政策發(fā)生調(diào)整的情況下,市場短期面對的高頻數(shù)據(jù)持續(xù)走弱和未來經(jīng)濟復(fù)蘇的矛盾,還需要進一步的數(shù)據(jù)驗證。結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)也反映出這一點,四季度整體來看,仍是國證2000指數(shù)(四季度上漲4.3%)好于大盤指數(shù),反映了對于經(jīng)濟復(fù)蘇的擔(dān)憂仍存在。 今年以來,疫情反復(fù)、地產(chǎn)疲弱、資金寬松等因素推動債券收益率保持在低位,10月份債券市場呈震蕩走勢。但在11月份,疫情政策和地產(chǎn)政策均有調(diào)整,對未來經(jīng)濟的悲觀預(yù)期快速修復(fù);回購利率和NCD(同業(yè)存單,下同)利率大幅上行引發(fā)投資者對資金面收緊的擔(dān)憂。上述因素的影響帶來債券市場下跌,銀行理財、債券基金等產(chǎn)品凈值出現(xiàn)下跌,投資者贖回產(chǎn)品導(dǎo)致產(chǎn)品類賬戶大幅拋售債券,進而引發(fā)負反饋,產(chǎn)品類賬戶重倉的信用債成為下跌的重災(zāi)區(qū)。在下跌的第一階段,10年國債收益率上行19bp到2.83%。信用債供需弱于利率債,上行幅度也超過利率債,1年NCD利率上行超過60bp到2.65%,3年AAA等級中票收益率上行54bp到3.08%,3年AAA等級二級資本債收益率上行59bp到3.14%,信用利差有所擴大。11月22日央行超預(yù)期降準帶動債券市場短期企穩(wěn),但投資者依然繼續(xù)贖回產(chǎn)品,機構(gòu)拋售引發(fā)債券市場出現(xiàn)二次調(diào)整。在第二波調(diào)整中,10年國債僅上行9bp到2.92%,3年AAA等級中票收益率上行超過60bp,3年AAA等級二級資本債收益率上行85bp,信用利差達到歷史較高水平。12月中下旬以來,隨著公開市場凈投放增加,回購利率和NCD利率逐步下行,債券市場的配置類賬戶加大債券買入力度,收益率企穩(wěn)下行。10年國債收益率回到2.84%,3年AAA等級信用債收益率回落30-40bp。 受債券市場大幅調(diào)整影響,可轉(zhuǎn)債震蕩下跌,估值出現(xiàn)壓縮,本季度中證轉(zhuǎn)債指數(shù)下跌2.48%,大盤轉(zhuǎn)債表現(xiàn)優(yōu)于小盤轉(zhuǎn)債。10月到11月,可轉(zhuǎn)債跟隨正股呈震蕩走勢。12月份以來,債券市場大幅調(diào)整,可轉(zhuǎn)債出現(xiàn)連續(xù)下跌,小盤轉(zhuǎn)債由于估值較貴、正股走勢偏弱,下跌幅度更大。 報告期內(nèi),權(quán)益方面,考慮到整體市場已經(jīng)位于低位,組合進行了部分加倉。整體持倉結(jié)構(gòu)仍以均衡為主,行業(yè)配置上偏重于國內(nèi)需求度較高的行業(yè),以計算機、耐用消費品、食品飲料、銀行為主。債券方面,由于絕對收益率和息差收益較低,組合在10月份降低了短端信用債倉位,杠桿率有所下降,但仍然保留了中性的組合久期。在11月份債券調(diào)整過程中,組合賣出部分利率債降低久期,信用債由于調(diào)整過快繼續(xù)持有。在12月份債市第二波調(diào)整中,信用債出現(xiàn)超調(diào),組合賣出利率債,替換為信用債,組合久期調(diào)整為中性偏低水平,杠桿率提高到偏高水平,力爭獲取票息收益和騎乘收益。轉(zhuǎn)債方面,由于溢價率仍然處于高位,組合保持低配,等待更合適的加倉機會。 事后反思本輪債券市場調(diào)整,“債市下跌引發(fā)凈值下跌—投資者贖回—機構(gòu)拋售資產(chǎn)應(yīng)對贖回—債市繼續(xù)下跌”的負反饋放大了債券市場波動,產(chǎn)品戶重倉持有信用債使得信用債的供需短期急劇惡化,引發(fā)信用債超預(yù)期下跌,組合凈值也受到了較大影響。未來管理人將加強對機構(gòu)行為的研究,加強信用債的波段操作,適當(dāng)逆勢操作信用債,降低組合凈值波動。
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